1月初，玉米主力1805合約價(jià)格快速上沖，一舉突破1800元/噸關(guān)口，并漲至1861元/噸的高位。但好景不長(zhǎng)，在儲(chǔ)備玉米相繼出庫(kù)的打擊下，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，期貨反應(yīng)更為靈敏，價(jià)格快速回落至1800元/噸以下。最近，玉米期貨再度返回1800元/噸之上，截至2月5日，玉米主力1805合約報(bào)1816元/噸。
　　拍賣是玉米由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的導(dǎo)火索
　　1月，在山西、內(nèi)蒙古、吉林、北京等地先后進(jìn)行了地方儲(chǔ)備玉米拍賣，雖然總體拍賣量比較小，但拍賣從最初的“一周一拍”到“一周四拍”的轉(zhuǎn)換，對(duì)市場(chǎng)看多信心打擊效果依然非常明顯。各地拍賣價(jià)格基本與當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格接近或持平，借機(jī)出貨的意味較濃。在此背景下，貿(mào)易商和農(nóng)戶開始積極出貨，讓整體市場(chǎng)氣氛發(fā)生轉(zhuǎn)變。東北部分地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格相繼出現(xiàn)10—20元/噸的下調(diào)，北港也一改前期的領(lǐng)漲模式，平艙價(jià)一直維持在1825—1870元/噸的水平。
　　但玉米年度供應(yīng)偏緊預(yù)期依然存在，預(yù)計(jì)只要有關(guān)方面依然遵循“不打壓市場(chǎng)”的原則進(jìn)行拍賣，則玉米價(jià)格下跌空間則同樣有限。
　　深加工企業(yè)玉米需求依然可期
　　受利潤(rùn)驅(qū)使，近一年來(lái)深加工企業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)開機(jī)率持續(xù)維持高位。有關(guān)方面預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，玉米淀粉產(chǎn)量從2016/2017年度的2135萬(wàn)噸增加至2017/2018年度的2735萬(wàn)噸，年度增長(zhǎng)600萬(wàn)噸，增幅達(dá)到28.1%。但隨著去年年底玉米價(jià)格快速上漲，玉米淀粉價(jià)格受走貨牽制，無(wú)法相應(yīng)提升，企業(yè)利潤(rùn)受到嚴(yán)重?cái)D壓。2018年玉米淀粉的加工利潤(rùn)可能在低位徘徊，預(yù)計(jì)淀粉企業(yè)對(duì)玉米的消費(fèi)增速會(huì)放緩。
　　而燃料乙醇方面，由于國(guó)際油價(jià)持續(xù)回升，燃料乙醇企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。同時(shí)，得益于國(guó)家有關(guān)政策的扶持，燃料乙醇產(chǎn)能在2018年有望大幅增長(zhǎng)，燃料乙醇對(duì)玉米的需求有望出現(xiàn)較為明顯的增加，從而有望抵消淀粉增速放緩的影響，使深加工整體需求維持在較高水平。
　　總結(jié)及操作建議
　　綜上所述，我們認(rèn)為拍賣開啟是玉米價(jià)格由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的導(dǎo)火索，玉米價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致“性價(jià)比”降低，下游相關(guān)企業(yè)盈利能力下降才是玉米由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的本質(zhì)原因。
　　一方面，2017年12月以來(lái)，玉米的快速上漲已經(jīng)透支2017/2018年度玉米供應(yīng)存在缺口的預(yù)期，從經(jīng)濟(jì)性而言玉米價(jià)格已經(jīng)上漲到位，企業(yè)采購(gòu)減少、進(jìn)口玉米及替代品增加、儲(chǔ)備拍賣將限制價(jià)格進(jìn)一步上漲。但是另一方面，年度缺口的存在和剛性需求支撐，同樣會(huì)限制玉米價(jià)格下跌空間。因此我們認(rèn)為節(jié)前玉米價(jià)格將在平穩(wěn)中度過(guò)。
　　2018年，隨著各方對(duì)玉米市場(chǎng)化運(yùn)行特點(diǎn)更加熟悉，玉米整體市場(chǎng)供需匹配將更加默契，玉米價(jià)格階段性、季節(jié)性行情機(jī)遇依然會(huì)存在，但整體將呈現(xiàn)更加平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。（期貨日?qǐng)?bào)）