近期，進(jìn)口油菜籽成本下降，有效提振了國內(nèi)壓榨企業(yè)的進(jìn)口積極性，后期菜籽進(jìn)口量逐漸恢復(fù)。同時(shí)，拉尼娜現(xiàn)象或?qū)⑹菇衲甓旄鼮楹洌?a href="http://hljed.com.cn/sell/list-9554.html" target="_blank">水產(chǎn)養(yǎng)殖投料受到影響，菜粕剛性需求大幅下降。菜粕整體供應(yīng)格局偏寬松，近月合約承壓較大，后期菜油粕價(jià)差走擴(kuò)概率較高。
　　榨利好轉(zhuǎn) 菜籽進(jìn)口量增加
　　近期，加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部發(fā)布報(bào)告稱，2017/2018年度，加拿大油菜籽的新季產(chǎn)量預(yù)計(jì)和期末庫存分別為2131.3萬噸和200萬噸，均高于去年同期水平。ICE油菜籽期貨受到此影響，在CBOT大豆期貨走弱的帶動(dòng)下，期價(jià)出現(xiàn)了明顯的跌幅。截至目前，ICE油菜籽主力03合約已經(jīng)跌破500加元/噸，期價(jià)處于近12月以來的相對(duì)低位。與此同時(shí)，人民幣匯率自2017年12月初以來持續(xù)升值，離岸人民幣已升至6.50關(guān)口，重回2016年5月時(shí)的點(diǎn)位。
　　多重因素影響下，我國進(jìn)口油菜籽的成本明顯下降，國內(nèi)壓榨企業(yè)對(duì)油菜籽的進(jìn)口積極性有所提高。菜籽進(jìn)口成本下降改善油廠壓榨效益，在進(jìn)口量逐步恢復(fù)的情況下，筆者預(yù)計(jì)，后期國內(nèi)菜粕供應(yīng)將偏寬松，菜粕1805合約價(jià)格承壓較大。
　　寒冬來襲 下游消費(fèi)進(jìn)入淡季
　　據(jù)澳大利亞氣象局較新發(fā)布的監(jiān)測報(bào)告稱，拉尼娜現(xiàn)象已然來襲。據(jù)其87.5%的模型預(yù)測顯示，本次拉尼娜現(xiàn)象將至少持續(xù)3個(gè)月以上。我國位于東亞季風(fēng)區(qū)，在拉尼娜現(xiàn)象的影響下，冬季風(fēng)強(qiáng)度將大幅增加，從而使得高緯度地區(qū)的冷空氣頻繁向我國移動(dòng)，造成我國北方溫度偏低，南方易出現(xiàn)雨雪冰凍天氣。筆者對(duì)過去30年間拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生年份的冬季氣溫進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)多數(shù)拉尼娜年份的冬季氣溫均偏冷，其中2007至2008年的強(qiáng)拉尼娜現(xiàn)象更是導(dǎo)致我國南方在2008年初發(fā)生大范圍的低溫雨雪冰凍災(zāi)害。今年的拉尼娜現(xiàn)象也使得這個(gè)冬天更為寒冷。據(jù)中央氣象臺(tái)的較新數(shù)據(jù)顯示，南方地區(qū)未來8—15天內(nèi)多以陰雨天氣為主，氣溫波動(dòng)在10℃—20℃，其中部分時(shí)間溫度可能跌至10℃之下。水產(chǎn)養(yǎng)殖的投料受到影響，菜粕剛性需求下降，飼料廠水產(chǎn)料幾近停產(chǎn)，油廠菜粕成交清淡，下游消費(fèi)較為低迷。除水產(chǎn)飼料為菜粕的剛性需求之外，豆菜粕之間的價(jià)差偏小將促使飼料廠商在禽畜飼料中增加豆粕的添加比例，進(jìn)一步擠占菜粕消費(fèi)市場。
　　油粕價(jià)差或擴(kuò)大
　　新年伊始，國內(nèi)油脂市場在國際原油價(jià)格上漲的提振下，全線迎來“開門紅”。其中，菜油1805合約在新年開市首日上漲1.87%。春節(jié)臨近，下游小包裝油企業(yè)逐漸開啟節(jié)前備貨節(jié)奏，油廠菜油成交量明顯增加。截至去年12月29日當(dāng)周，沿海油廠菜油周度成交量為0.72萬噸，環(huán)比增幅達(dá)60%。需求轉(zhuǎn)旺，菜油庫存持續(xù)走低。截至去年12月31日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存量為14.6萬噸，較去年11月中旬的高點(diǎn)下降2.2萬噸，降幅為13.4%。筆者認(rèn)為，菜粕供應(yīng)寬松，消費(fèi)清淡，菜油需求轉(zhuǎn)旺，庫存走低，后期菜油粕價(jià)差或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。
　　整體來看，油菜籽進(jìn)口成本回落，國內(nèi)壓榨廠商進(jìn)口積極性隨之回升，菜籽進(jìn)口量逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)國內(nèi)菜粕后期供應(yīng)將偏寬松。寒冬來襲，水產(chǎn)養(yǎng)殖投料受到影響，菜粕剛性需求大幅下降。豆菜粕價(jià)差的持續(xù)走弱或?qū)⒋偈癸暳蠌S商在禽畜飼料中增加豆粕的添加比例，菜粕消費(fèi)市場進(jìn)一步遭擠占，菜粕基本面整體偏弱。筆者認(rèn)為，菜粕供應(yīng)寬松，消費(fèi)疲軟，近月合約承壓較大，后期菜油走勢(shì)或?qū)?qiáng)于菜粕，油粕價(jià)差或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。（大有期貨）