上周，美豆依然保持990美分/蒲式耳至1020美分/蒲式耳之間窄幅振蕩，國內(nèi)粕類油脂均呈下跌格局，其中豆油指數(shù)上周初開盤于5980元/噸，收盤于5820元/噸，周跌幅為2.55%，下跌152元/噸；國內(nèi)現(xiàn)貨方面，截至上周五，全國四級豆油平均價為5695元/噸，較一周前的5795元/噸下跌100元/噸，上周四級豆油全國共成交11.3萬噸，較前一周的7.53萬噸明顯增加，顯示隨著價格的下跌，終端對低價豆油比較認可。自2017年年初至今，四級豆油累計成交量為479萬噸，比去年同期水平的465萬噸有所提高，顯示整體消費在逐步提升。
　　庫存方面，截至12月7日，全國豆油商業(yè)庫存為168.9萬噸，之前一周庫存為168.3萬噸，去年同期庫存為96.3萬噸。上周豆油庫存增長態(tài)勢趨穩(wěn)，但后期大豆到港量巨大，供給壓力持續(xù)存在。
　　美豆繼續(xù)保持振蕩格局，上周初阿根廷天氣炒作在一場降雨之后重歸平靜，巴西大豆生長較為順利，各大機構(gòu)陸續(xù)調(diào)高巴西大都產(chǎn)出預(yù)估，供給壓力較大，但下游需求良好給大豆價格提供了強勁的支撐，后市美豆維持振蕩的概率較大。
　　當前油脂的供給端焦點集中在東南亞是否開始季節(jié)性減產(chǎn)上，需求端則關(guān)注印度何時重回國際市場進行采購以及較往年推遲一個月以上的中國春節(jié)小包裝油脂的備貨行情上。當下市場最大的利空因素就是巨大的豆油商業(yè)庫存，而跟蹤該指標也能很好地判定春節(jié)行情是否開始。
　　操作方向上，我們傾向于認為東南亞12月開始進入季節(jié)性減產(chǎn)，印度最遲2018年1月就會重回國際市場采購油脂，中國春節(jié)備貨行情的啟動將有利于油脂走出一波行情。其風險因素主要在于大豆價格不能大幅下跌，豆粕不能大幅上漲以及東南亞棕櫚油產(chǎn)量不減反增等幾個方面。（期貨日報）