上周，美豆依然保持990美分/蒲式耳至1020美分/蒲式耳之間窄幅振蕩，國內(nèi)粕類油脂均呈下跌格局，其中豆油指數(shù)上周初開盤于5980元/噸，收盤于5820元/噸，周跌幅為2.55%，下跌152元/噸；國內(nèi)現(xiàn)貨方面，截至上周五，全國四級豆油平均價(jià)為5695元/噸，較一周前的5795元/噸下跌100元/噸，上周四級豆油全國共成交11.3萬噸，較前一周的7.53萬噸明顯增加，顯示隨著價(jià)格的下跌，終端對低價(jià)豆油比較認(rèn)可。自2017年年初至今，四級豆油累計(jì)成交量為479萬噸，比去年同期水平的465萬噸有所提高，顯示整體消費(fèi)在逐步提升。
　　庫存方面，截至12月7日，全國豆油商業(yè)庫存為168.9萬噸，之前一周庫存為168.3萬噸，去年同期庫存為96.3萬噸。上周豆油庫存增長態(tài)勢趨穩(wěn)，但后期大豆到港量巨大，供給壓力持續(xù)存在。
　　美豆繼續(xù)保持振蕩格局，上周初阿根廷天氣炒作在一場降雨之后重歸平靜，巴西大豆生長較為順利，各大機(jī)構(gòu)陸續(xù)調(diào)高巴西大都產(chǎn)出預(yù)估，供給壓力較大，但下游需求良好給大豆價(jià)格提供了強(qiáng)勁的支撐，后市美豆維持振蕩的概率較大。
　　當(dāng)前油脂的供給端焦點(diǎn)集中在東南亞是否開始季節(jié)性減產(chǎn)上，需求端則關(guān)注印度何時(shí)重回國際市場進(jìn)行采購以及較往年推遲一個月以上的中國春節(jié)小包裝油脂的備貨行情上。當(dāng)下市場最大的利空因素就是巨大的豆油商業(yè)庫存，而跟蹤該指標(biāo)也能很好地判定春節(jié)行情是否開始。
　　操作方向上，我們傾向于認(rèn)為東南亞12月開始進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)，印度最遲2018年1月就會重回國際市場采購油脂，中國春節(jié)備貨行情的啟動將有利于油脂走出一波行情。其風(fēng)險(xiǎn)因素主要在于大豆價(jià)格不能大幅下跌，豆粕不能大幅上漲以及東南亞棕櫚油產(chǎn)量不減反增等幾個方面。（期貨日報(bào)）