近期，拉尼娜事件進(jìn)一步發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂再度提振CBOT大豆價(jià)格，國(guó)內(nèi)粕類期價(jià)應(yīng)聲大漲，表現(xiàn)較為搶眼。但相比之下，國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨廠商的提價(jià)行為有些猶豫，貿(mào)易商出價(jià)相對(duì)謹(jǐn)慎，整體呈現(xiàn)出期強(qiáng)現(xiàn)弱的格局。
　　拉尼娜事件進(jìn)一步帶動(dòng)菜粕上行
　　從菜粕的基本面因素來(lái)看，水產(chǎn)飼料消費(fèi)需求的下降使其自身的內(nèi)在上行驅(qū)動(dòng)力不足，當(dāng)前的驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自于豆粕價(jià)格上行的帶動(dòng)。在菜粕自身基本面變化乏善可陳的情況下，市場(chǎng)對(duì)于南美大豆種植情況的擔(dān)憂將成為影響菜粕期價(jià)的重點(diǎn)因素之一。
　　澳大利亞氣象局（BOM）本周宣布熱帶太平洋(601099,股吧)地區(qū)已形成弱拉尼娜現(xiàn)象，南方濤動(dòng)指數(shù)亦連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)正值，市場(chǎng)擔(dān)憂拉尼娜天氣或?qū)⑦M(jìn)一步影響南美大豆主產(chǎn)區(qū)的土壤墑情，CBOT大豆及國(guó)內(nèi)粕類期價(jià)再度得到提振。一般情況下，當(dāng)太平洋地區(qū)出現(xiàn)海溫較往常偏冷0.5℃以上的情況時(shí)，通?？杀欢x為拉尼娜狀態(tài)。只有當(dāng)這一狀態(tài)連續(xù)出現(xiàn)6個(gè)月以上時(shí)，才可以被稱為拉尼娜現(xiàn)象。據(jù)BOM的氣象模型表明，目前拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)發(fā)生，但強(qiáng)度較弱，其影響或?qū)⒊掷m(xù)至明年3—4月。筆者對(duì)過(guò)去30年間歷次拉尼娜現(xiàn)象對(duì)南美大豆種植的影響程度進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)巴西大豆在拉尼娜年份平均減產(chǎn)6.99%—14.5%，阿根廷大豆平均減產(chǎn)14.8%—29.1%。
　　拉尼娜現(xiàn)象對(duì)于大豆種植的影響主要通過(guò)改變大豆生長(zhǎng)過(guò)程中的氣溫和降水條件來(lái)形成，天氣的變化預(yù)期通常會(huì)給期貨價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)的提振影響。據(jù)MDA氣象服務(wù)公司較新發(fā)布的氣象報(bào)告顯示，未來(lái)的6—10天里，阿根廷的天氣仍然非常干燥，種植區(qū)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)降雨，土壤墑情仍將下降，同時(shí)巴西南部亦出現(xiàn)干旱跡象。布宜諾斯艾利斯谷物交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，目前，巴西大豆的播種工作已幾近完成，阿根廷大豆的播種則因土壤墑情的不理想而受到阻撓，播種進(jìn)度為42.5%，較去年同期偏慢3%—4%。后期拉尼娜天氣的升水影響，將繼續(xù)為CBOT大豆及國(guó)內(nèi)粕類期價(jià)提供中長(zhǎng)期支撐。
　　粕類供應(yīng)好轉(zhuǎn) 菜粕消費(fèi)清淡
　　相較于期貨價(jià)格的強(qiáng)勁走勢(shì)，國(guó)內(nèi)菜粕的現(xiàn)貨價(jià)格較為平穩(wěn)。由于受到粕類供應(yīng)增加和水產(chǎn)飼料需求減少的影響，貿(mào)易商提價(jià)節(jié)奏緩慢，整體呈現(xiàn)出期強(qiáng)現(xiàn)弱的局面。
　　目前，我國(guó)農(nóng)業(yè)部嚴(yán)控大豆轉(zhuǎn)基因（GMO）證書(shū)的發(fā)放，疊加豆粕庫(kù)存處于歷史低位的雙重影響，造成了豆粕庫(kù)存持續(xù)下降、現(xiàn)貨供應(yīng)短期緊張的局面。但隨著大豆到港情況的逐漸恢復(fù)，我國(guó)粕類市場(chǎng)的實(shí)際供應(yīng)情況已較前期有所好轉(zhuǎn)。截至11月26日當(dāng)周，沿海港口豆粕庫(kù)存為56.39萬(wàn)噸，較上周上漲0.7%，結(jié)束了此前連續(xù)5周的下降趨勢(shì)。同時(shí)，據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)閩粵桂三地的工廠菜粕庫(kù)存量為4.2萬(wàn)噸，較11月初1.5萬(wàn)噸左右的水平有較為明顯的回升。目前為水產(chǎn)養(yǎng)殖的淡季，菜粕下游的消費(fèi)需求將隨著冬天的到來(lái)而逐步降溫。終端采購(gòu)市場(chǎng)多流露出觀望情緒，下游提貨速度較慢，預(yù)計(jì)短期內(nèi)期強(qiáng)現(xiàn)弱的格局仍將延續(xù)。
　　總體來(lái)看，拉尼娜事件的進(jìn)一步發(fā)酵再度提振CBOT大豆期價(jià)，國(guó)內(nèi)雙粕期價(jià)隨之上行。從天氣模型的預(yù)測(cè)情況來(lái)看，今冬拉尼娜現(xiàn)象仍將繼續(xù)影響南美的氣溫和降水，市場(chǎng)對(duì)于南美新季大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂將為雙粕期價(jià)提供中長(zhǎng)期支撐。菜粕的終端市場(chǎng)流露出一定的觀望情緒，現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)較為緩和，提價(jià)速度較慢。筆者對(duì)菜粕基差的季節(jié)性走勢(shì)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)在過(guò)去5年間，菜粕12月基差大概率處于下降趨勢(shì)之中。在豆粕供應(yīng)逐漸恢復(fù)、菜粕自身剛性需求下降的情況下，預(yù)計(jì)后期菜粕基差或?qū)⑦M(jìn)一步走弱，期強(qiáng)現(xiàn)弱格局仍將延續(xù)。（大有期貨）