國內(nèi)豆粕基本面趨弱，11月至12月龐大的進(jìn)口大豆將集中到港，油廠開機(jī)率將回升，豆粕供應(yīng)壓力或重現(xiàn)，盤面仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　美豆批量上市壓制盤面

　　當(dāng)前，美國大豆正值收割期。剛剛過去的一周，由于天氣晴朗干燥，農(nóng)戶加快了大豆收獲進(jìn)度。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部周一發(fā)布的信息，截至10月22日，美國大豆收割工作完成70%，高于分析師預(yù)測的64%。新豆批量上市，現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌，從而拖累期貨市場，美盤大豆繼續(xù)承壓。

　　進(jìn)口大豆將陸續(xù)到港

　　根據(jù)天下糧倉的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，10月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港為121船780.8萬噸，較9月份實(shí)際到港759.05萬噸增長2.86%，高于之前預(yù)期的750萬噸。未來兩個(gè)月大豆到港量規(guī)模也比較大，11月大豆到港較新預(yù)期為900萬噸，12月份較新預(yù)期為910萬噸。未來一段時(shí)間，大豆壓榨貨源是比較充裕的，油廠在壓榨利潤以及履約未執(zhí)行合同等因素的驅(qū)動(dòng)下，開機(jī)率將維持在相對(duì)高位。這意味著豆粕供應(yīng)量將漸進(jìn)增加，油廠豆粕庫存將逐漸回升。

　　事實(shí)上，買家對(duì)后市并不看好，遠(yuǎn)期基差報(bào)價(jià)也在逐步走弱，短線豆粕繼續(xù)上漲力度也有限。

　　庫存下降速度或放緩

　　近期，豆粕存在區(qū)域性供應(yīng)偏緊狀況，下游買家擔(dān)心供應(yīng)不足，提貨較為積極，油廠豆粕庫存快速下降，但這一現(xiàn)狀將隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)到港以及油廠開機(jī)率大幅回升而得到改觀。截至10月22日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為72.76萬噸，較前一周的78.31萬噸減少5.55萬噸，降幅7.08%，但仍較去年同期56.93萬噸增長27.80%；豆粕未執(zhí)行合同為432萬噸，較前一周的477.88萬噸減少45.88萬噸，降幅為9.60%。未來兩周油廠開機(jī)率將繼續(xù)提高，預(yù)計(jì)大豆周度壓榨量將回升至190萬—200萬噸，豆粕庫存下降速度將放緩。

　　養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)依然緩慢

　　目前，養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢，尤其是生豬存欄量仍然處于歷史低位。截至9月份，我國生豬存欄量為34991萬頭，較8月份的35061萬頭下降70萬頭，較2016年9月份的37709萬頭大幅下降2718萬頭。而能繁母豬存欄量預(yù)示著向市場投放仔豬的能力，是生豬存欄量能否得到有效補(bǔ)充的重要前瞻指標(biāo)。截至9月份，我國能繁母豬存欄量規(guī)模為3497萬頭，較8月份的3522萬頭減少25萬頭，較2016年9月份的3710萬頭大幅下降213萬頭，能繁母豬存欄量依然處于低位。綜合而言，作為生豬養(yǎng)殖市場重要指標(biāo)，能繁母豬存欄量和生豬存欄量在一定程度上壓制豆粕等飼料原料價(jià)格走勢。

　　綜合來看，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，油廠大豆壓榨貨源充裕，開機(jī)率將維持在高位，豆粕庫存量將漸進(jìn)回升，屆時(shí)豆粕供應(yīng)壓力或重現(xiàn)，中長線仍需保持謹(jǐn)慎。具體而言，豆粕1801合約先進(jìn)支撐位在2800元/噸，第二支撐位在2740元/噸附近。此外，部分地區(qū)出現(xiàn)階段性豆粕供應(yīng)趨緊，國內(nèi)豆粕市場或呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱態(tài)勢，投資者可以考慮嘗試買近賣遠(yuǎn)操作。