由于美豆收割進(jìn)度的推進(jìn)，CBOT大豆價格出現(xiàn)下跌，這對連盤豆粕價格也形成打壓。截至10月22日的作物生長進(jìn)度報告顯示，美豆收割完成70%，遠(yuǎn)高于市場平均預(yù)估的64%，但低于去年同期74%和五年均值73%。雖然短期內(nèi)美豆價格承壓下跌，但在巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣問題頻現(xiàn)以及美豆出口需求強(qiáng)勁的情況下，預(yù)計豆粕期價跌幅有限。

　　巴西產(chǎn)區(qū)天氣分化，大豆播種有所延遲

　　農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural較新公布的數(shù)據(jù)顯示，2017/2018年度巴西大豆播種進(jìn)度目前接近20%，而去年同期為29%，5年平均水平則為19%。主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州大豆播種進(jìn)度依然持續(xù)落后。

　　對于巴西來說，5—8月天氣干燥是很正常的現(xiàn)象，通常在此之后降雨就會逐漸回歸。但就今年而言，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降雨形勢卻并不樂觀。雖然天氣模型經(jīng)常顯示有降雨，但是實(shí)際出現(xiàn)降雨的概率卻不高，并且多呈分布不均且局部降雨的狀態(tài)。頭號產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州卻因?yàn)樘鞖飧珊担シN進(jìn)度僅為31%，較2016年同期落后17個百分點(diǎn)。

　　另外，巴西南部種植區(qū)在10月25—29日出現(xiàn)了極端降雨。整個10月巴西南部大豆種植區(qū)降雨已經(jīng)十分充沛，帕拉納州的大豆播種進(jìn)度因此達(dá)到了70%。但強(qiáng)降雨的到來導(dǎo)致土壤過于潮濕，一些地區(qū)甚至已經(jīng)出現(xiàn)霜凍，溫度也低于往年同期，尚未播種的大豆將因此延遲播種，而已經(jīng)播種的大豆生長條件也遭到一定破壞。

　　美豆單產(chǎn)預(yù)期降低，收割壓力或已過去

　　S&WTrading 的分析師在近期的報道中表示，4月種植的美豆單產(chǎn)預(yù)期比較高，但是在5月中旬之后播種的大豆預(yù)計單產(chǎn)會有5%—20%的下降。而且在當(dāng)前美豆收割集中進(jìn)行的節(jié)點(diǎn)，CBOT大豆主力合約仍然能夠維持在每蒲式耳10美元左右的價位，這也顯示出美豆市場的強(qiáng)勢。

　　此外，截至10月19日當(dāng)周的美豆出口銷售報告顯示，2017/2018年度美豆凈出口量為213萬噸，遠(yuǎn)高于市場此前預(yù)期的160萬噸。雖然在巴西貨幣匯率的影響下，這一出口數(shù)據(jù)并未給美豆帶來大幅提振，但是美豆需求持續(xù)顯示樂觀態(tài)勢，仍然大大抵消了美豆大量上市帶來的價格壓力，同時也對大豆期價有一定的提振。

　　國內(nèi)油廠上周開機(jī)率繼續(xù)回升至54.05%，但是由于美灣裝運(yùn)延遲，部分油廠缺乏壓榨原料，而且環(huán)保檢查再度襲來也導(dǎo)致部分油廠無法開機(jī)，階段性的提貨緊張支撐了豆粕現(xiàn)貨價格。截至10月20日，港口大豆庫存較前一周迅速下降48.9萬噸至607.55萬噸。截至10月22日，油廠大豆庫存為425萬噸，一周前為462.78萬噸。截至10月22日豆粕庫存僅為72.76萬噸，豆粕現(xiàn)貨基差較為堅(jiān)挺。短期內(nèi)在巴西天氣炒作預(yù)期仍存以及美豆需求強(qiáng)勁的支撐下，豆粕期價繼續(xù)下行空間有限，預(yù)計暫時仍以振蕩運(yùn)行為主。

　　近期，豆粕弱勢振蕩行情延續(xù)，短期內(nèi)缺乏強(qiáng)力推動，而且目前隱含波動率處于低位，賣出期權(quán)收益風(fēng)險比偏低，建議在隱含波動率逢高時賣出跨式（寬跨式）組合的方式，收獲期權(quán)流逝的時間價值。