9月份，美國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)天氣整體晴好，風(fēng)調(diào)雨順的天氣有利于玉米成熟及收獲，美玉米豐產(chǎn)在望，生長(zhǎng)季節(jié)晚期玉米優(yōu)良率改善，更加證明單產(chǎn)強(qiáng)勁，截至9月17日，美國(guó)玉米收割工作完成7%，初期收獲結(jié)果顯示秋糧單產(chǎn)達(dá)到或高于預(yù)期，在10月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布10月份供需報(bào)告之前，福斯通公司將2017年美國(guó)玉米單產(chǎn)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)從166.9蒲式耳上調(diào)至169.2蒲式耳/英畝。這些都給芝商所旗下的CBOT玉米期價(jià)帶來(lái)壓力，9月份CBOT玉米期貨主力合約（代碼：ZC）則一直弱勢(shì)震蕩整理，9月中旬一度跌至348.25美分/蒲式耳。

　　進(jìn)入10月份，雖然月初降雨放慢了美國(guó)中西部地區(qū)的收割工作，截止2017年10月15日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為28%，低于市場(chǎng)預(yù)期的31%，前一周為22%，去年同期為44%，五年均值為47%。但是，收割落后的玉米最終會(huì)收獲進(jìn)倉(cāng)，且10月15日當(dāng)周，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的作物周報(bào)顯示玉米優(yōu)良率改善，周比提高1%，為64%，繼續(xù)證明了美玉米單產(chǎn)潛力增加。10月12日農(nóng)業(yè)部終發(fā)布10月份供需報(bào)告，數(shù)據(jù)已連續(xù)第三個(gè)月給市場(chǎng)帶來(lái)利空。美玉米畝產(chǎn)上調(diào)1.9蒲至171.8蒲/英畝（上月169.9），高于平均預(yù)期170.1蒲/英畝、上月169.9），產(chǎn)量相應(yīng)上調(diào)到9600萬(wàn)蒲，高于預(yù)期，年終庫(kù)存上調(diào)500萬(wàn)至23.4億蒲，仍高于平均預(yù)期的22.72億蒲，為近年來(lái)新高點(diǎn)。此外，農(nóng)業(yè)部還將海外玉米產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上調(diào)，俄羅斯、烏克蘭、埃塞俄比亞和坦桑尼亞的產(chǎn)量降幅小于尼日利亞、土耳其和莫桑埃比亞的產(chǎn)量增幅。美玉米豐產(chǎn)及全球供應(yīng)充足，令芝商所旗下的CBOT玉米期價(jià)承壓下行，雖然10月12日當(dāng)天，CBOT玉米12月合約在大豆價(jià)格飆升提振下微漲，但前一天（10月11日），在已預(yù)期報(bào)告利空的壓力下，CBOT玉米12月合約（ZCZ7）一度跌至346美分/蒲式耳。未來(lái)美國(guó)及全球供應(yīng)寬松格局延續(xù)，芝商所旗下CBOT玉米價(jià)格或?qū)⒊袎?，或?qū)⑷鮿?shì)震蕩。繼續(xù)關(guān)注宏觀市場(chǎng)匯率及原油等走勢(shì)對(duì)大宗商品的整體影響。

　　附圖1：美玉米價(jià)格走勢(shì)

　　再來(lái)看下國(guó)產(chǎn)玉米現(xiàn)貨走勢(shì)，9-10月份，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)處于新陳糧對(duì)接期，季節(jié)性供給壓力下，玉米價(jià)格本應(yīng)順勢(shì)大幅下跌，然而，今年進(jìn)入10月份，玉米價(jià)格季節(jié)性低點(diǎn)卻未現(xiàn)。首當(dāng)其沖的原因，主要還是由于天氣，進(jìn)入10月份開(kāi)始，華北、黃淮產(chǎn)區(qū)降雨天氣頻發(fā)，陰雨連綿，新作玉米收割、晾曬均受到不利影響，部分區(qū)域玉米霉變率增加，同時(shí)，物流運(yùn)輸也都受阻，市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)干玉米供應(yīng)偏緊，新作玉米批量上市的利空壓力未能得到釋放，短期內(nèi)玉米價(jià)格明顯受支撐。那么小編就在想，玉米價(jià)格還能再跌嗎？細(xì)思一下，一旦天氣轉(zhuǎn)晴，供需格局仍漸寬松的背景下，玉米價(jià)格或仍一波下跌的行情。

　　附圖2：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

　　季節(jié)性售糧高峰即將來(lái)臨

　　天氣預(yù)報(bào)顯示，10月下旬，華北黃淮地區(qū)天氣將有一個(gè)持續(xù)晴好的變化，新玉米上市即將迎來(lái)先進(jìn)波售糧高峰期。同時(shí)，東北產(chǎn)區(qū)新玉米已南向北陸續(xù)進(jìn)入收獲期，新玉米上量將急劇增加。此外，臨儲(chǔ)拍賣(mài)也在進(jìn)行，新糧、陳糧同時(shí)疊加供應(yīng)市場(chǎng)。10月份，臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)繼續(xù)每周向市場(chǎng)投放300萬(wàn)噸以上的玉米，10月13日當(dāng)周，臨儲(chǔ)成交193.5萬(wàn)噸。而9月份臨儲(chǔ)玉米共成交841萬(wàn)噸，這將在10月份轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)有效供給，進(jìn)一步增添供給面的壓力。

　　玉米終端需求無(wú)太大起色

　　十一、中秋雙節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)消費(fèi)需求回落，屠宰企業(yè)屠宰量及生豬收購(gòu)量下降，豬價(jià)弱勢(shì)下跌，其中，全國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)生豬平均收購(gòu)價(jià)格跌至15.16元/公斤，較去年同期跌15.50%。生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)低位徘徊，而生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)低位徘徊，禽類(lèi)養(yǎng)殖利潤(rùn)回落，且目前的養(yǎng)殖業(yè)找不出能提升補(bǔ)欄積極性的因素，目前的養(yǎng)殖業(yè)找不出能提升補(bǔ)欄積極性的因素，飼料終端消費(fèi)依舊疲軟，且在新糧集中上市的背景下，銷(xiāo)區(qū)飼料企業(yè)整體仍以使用陳糧庫(kù)存為主，新玉米暫未批量到達(dá)銷(xiāo)區(qū)，企業(yè)采購(gòu)新玉米積極性不高。

　　10月份，雖然東北地區(qū)深加工企業(yè)陸續(xù)啟動(dòng)收購(gòu)工作，但是由于企業(yè)下游產(chǎn)品市場(chǎng)在節(jié)后需求轉(zhuǎn)淡，走勢(shì)疲弱，致使大部分企業(yè)多大積極消耗陳糧庫(kù)存，僅維持一個(gè)星期左右的低位庫(kù)存，而新玉米上市初期，玉米水份偏高，不利于儲(chǔ)存，各廠對(duì)新玉米采購(gòu)也保持謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)。

　　展望后市，待天氣好轉(zhuǎn)后，產(chǎn)區(qū)新玉米進(jìn)入規(guī)模批量上市時(shí)間段，在終端需求無(wú)太大好轉(zhuǎn)的情況下，供需格局將持續(xù)寬松，屆時(shí)玉米價(jià)格承壓，大概率或?qū)⒗^續(xù)走低。但是，在新作產(chǎn)量減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈的背景支撐下，基層農(nóng)戶(hù)對(duì)玉米跌價(jià)抵觸心理增強(qiáng)。同時(shí)，近兩年，在國(guó)家利好政策的幫助下，國(guó)內(nèi)深加工產(chǎn)能需求大幅增加，據(jù)Cofeed調(diào)查，未來(lái)一年國(guó)內(nèi)深加工復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)或新建的企業(yè)將如雨后春筍般拔地而起，而且大部分新增產(chǎn)能將在今年年底前完成，其中淀粉+酒精+添加劑行業(yè)新增企業(yè)數(shù)達(dá)42家，年度總加工玉米數(shù)量逼近4000萬(wàn)噸，達(dá)到3869萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，未來(lái)玉米整體供需面格局將得到改善，市場(chǎng)信心恢復(fù)，今年新玉米價(jià)格下行的空間或有限。10-11月份，東北深加工企業(yè)補(bǔ)貼政策是否出臺(tái)的敏感期，需密切關(guān)注。

　　近日，關(guān)于政策面消息傳聞再現(xiàn)，國(guó)家糧食局秋收座談關(guān)于企業(yè)方面明確以下兩點(diǎn)：

　　1、對(duì)深加工玉米補(bǔ)貼以預(yù)案方式出現(xiàn)，但觸發(fā)條件是”玉米必須下跌到一定程度”，然后應(yīng)急預(yù)案才能啟動(dòng)；國(guó)家財(cái)政部不影響地方政府補(bǔ)貼，省里可繼續(xù)出這個(gè)補(bǔ)貼，至于多少還需要企業(yè)自己做工作，國(guó)家不管；

　　2、中儲(chǔ)糧明確只收400萬(wàn)噸輪換，加300萬(wàn)噸應(yīng)急預(yù)案，應(yīng)急啟動(dòng)條件同深加工補(bǔ)貼一樣。先期這400萬(wàn)噸不允許延長(zhǎng)架空期，也就是12月份以前必須收完。

　　關(guān)于中國(guó)進(jìn)口玉米那些事兒，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年7月份中國(guó)進(jìn)口玉米量激增，創(chuàng)下有記錄以來(lái)的第四個(gè)高點(diǎn)，雖然8月玉米進(jìn)口量降至377518.297噸，較7月913583.184減536064.887噸，環(huán)比降58.68%，但是，較去年同期2016年8月26550.435增加350967.862噸，同比增加13倍之多，也是今年以來(lái)的第二個(gè)高點(diǎn)。其實(shí)，自2016年以來(lái)，在中國(guó)加大力度調(diào)減本國(guó)玉米產(chǎn)量的同時(shí)，玉米進(jìn)口量就已開(kāi)始遏制，一是由于國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格已于2016年跌至近6以來(lái)的低點(diǎn)，使得近些年來(lái)讓政府主管部門(mén)頭疼的國(guó)內(nèi)國(guó)際玉米價(jià)格長(zhǎng)期“倒掛”問(wèn)題，開(kāi)始得到解決。2016年中國(guó)玉米進(jìn)口總量已降至317萬(wàn)噸，較2015年降32.98%。2017年的趨勢(shì)是，國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)減，2017年玉米價(jià)格或仍在低位徘徊，2017年1月，廣東港口國(guó)產(chǎn)玉米現(xiàn)貨價(jià)格首次低于美國(guó)玉米到港成本價(jià)，意味著，今年玉米進(jìn)口量則繼續(xù)下降，7、8月，國(guó)產(chǎn)可流通性玉米供應(yīng)緊張的兩個(gè)月，進(jìn)口玉米呈現(xiàn)爆發(fā)性激增現(xiàn)象已在第四季度很難再現(xiàn)了，2017年1-8月份中國(guó)玉米進(jìn)口總量2026114.925噸，同比減少31.55%，預(yù)計(jì)9-12月份每個(gè)月進(jìn)口玉米量降至低位，預(yù)估2017年玉米進(jìn)口總量250萬(wàn)噸，較2016年降21%。

　　附圖3：廣東港國(guó)產(chǎn)玉米與美玉米到中國(guó)口岸成本價(jià)對(duì)比圖

　　附圖4：2010-2017年8月玉米進(jìn)口數(shù)量分月度對(duì)比

　　附圖5：2010-2017年玉米進(jìn)口總量對(duì)比