7月19日，牧原股份發(fā)布半年報：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.31億元，同比增長85.21%；實現(xiàn)凈利潤12.00億元，同比增長11.92%。

　　比起2016年上半年凈利潤2189.93%的增長、年報凈利潤289.68%的增長，不足12%的凈利增長，看起來灰頭土臉！

　　但商品豬價格從2017年起已經(jīng)連續(xù)五個月下跌，進入下行區(qū)間。

　　根據(jù)牧原股份每月公布的生豬銷售簡報，2017年上半年商品豬的銷售均價約14.35元/公斤，較去年同期的 19.76 元/公斤，下跌27.38%。

　　生豬價格較上年同期下跌近三成，這幾乎是可以用“暴跌”來形容的跌幅。然而牧原股份逆勢實現(xiàn)了銷售收入85%、凈利潤近12%的增長。

　　即使不在風口，豬也飛上了天。

　　盡管業(yè)績增長低于牧原預(yù)期，但在7月6日，牧原股份發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告之后，牧原股份連續(xù)2日，不跌反漲，漲幅達5.9%。

　　市場get到了牧原股份超越豬周期的訣竅：規(guī)模！

　　根據(jù)牧原股份公告，2017年上半年生豬銷售295.13萬頭，比上年同期增加156.12%；

　　而在2015上半年和2016上半年，這個數(shù)字分別是85.2萬頭、115.2萬頭。

　　其次，良好的成本管控能力能為企業(yè)留下最后的利潤。牧原股份的頭均營業(yè)成本在近三年持續(xù)下降，2017年上半年只有940元。并且，即使在不景氣的2017上半年，牧原股份的銷售毛利率也有34%。

　　這里需要說明的是，牧原股份的養(yǎng)殖方式是自繁自養(yǎng)，而溫氏的養(yǎng)殖方式是公司+農(nóng)戶。在生豬價格上行周期，溫氏比牧原更容易擴充規(guī)模，因此，溫氏獲取利潤的能力更強。而在生豬價格下行期，溫氏仍然要給農(nóng)戶留存出一部分利潤，因此，其控制成本的能力就弱于牧原股份。

　　因此，2017年上半年，溫氏股份凈利潤大跌逾7成，而牧原股份凈利潤仍能增長。

　　如果牧原和自身相比的話，2017年上半年，牧原股份實現(xiàn)凈利潤12億元，足足是2015上半年的25倍。同時，2017年上半年的豬價比2015同期僅僅高了15%。

　　但是牧原股份的2017年上半年出欄295萬頭，較2015上半年的85.2萬頭增長了246%。并且牧原股份的頭均營業(yè)成本只有2015年上半年的八成。

　　而牧原股份上市之后，良好的融資能力，成為其產(chǎn)能的大規(guī)模擴充的有力保障。

　　2014年1月，牧原股份上市募得資金7.221億元。2015年12月，牧原股份實施上市后的先進次定增，募得資金近10億元。2017年4月，牧原股份實施上市后的第二次定增，募得資金30.77億元。根據(jù)公告，第二次定增所募集資金絕大多數(shù)將用于生豬養(yǎng)殖項目建設(shè)。

　　據(jù)2017中報，牧原股份的資產(chǎn)負債率為47.59%，短期借款為23.265億元，長期借款為12.42億元，應(yīng)付債券余額為13.91億元。

　　截止2017年6月30日，公司共擁有66個全資子公司，分布在中原、華北、東北地區(qū)。

　　說明：為了減少統(tǒng)計工作量，投實沒有區(qū)分商品豬和仔豬，統(tǒng)一按出欄量計算頭均數(shù)據(jù)。

　　上半年豬價跌去27% 牧原逆勢擴張 出欄量同比增長156%營收同比增長85%

　　國家統(tǒng)計局7月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月CPI同比上漲1.5%，其中，豬肉價格同比下跌16.7%，影響CPI下降約0.51個百分點。

　　事實上，商品豬價格從2017年起已經(jīng)連續(xù)五個月下跌，進入下行區(qū)間。根據(jù)牧原股份每月公布的生豬銷售簡報，2017年上半年商品豬的銷售均價約 14.35元/公斤，較去年同期的19.76 元/公斤，下跌 27.38%。

　　在豬周期進入下跌通道的情況下，牧原股份的生豬出欄量及銷售量逆勢上漲。2017年上半年，牧原股份生豬銷售295.13萬頭，比上年同期增加156.12%，其中商品豬196.83萬頭，仔豬94.80萬頭；實現(xiàn)營業(yè)收入42.31億元，同比增長85.21%；實現(xiàn)凈利潤12.00億元，同比增長11.92%。

　　2016上半年，牧原股份生豬銷售115.23萬頭，比上年同期增加35.29%，其中商品豬82.51萬頭，仔豬31.50萬頭；實現(xiàn)營業(yè)收入22.84億元，同比增長103.10%；實現(xiàn)凈利潤10.72億元，同比增長2,189.93%。

　　自繁自養(yǎng)成本可控 頭均營業(yè)成本持續(xù)下降 2017上半年毛利率34%

　　牧原股份采用了自繁自養(yǎng)模式，擁有一條集飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)等多個環(huán)節(jié)于一體的完整生豬產(chǎn)業(yè)鏈。

　　一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，減少了牧原股份中間環(huán)節(jié)的交易成本，有效避免了市場上飼料、種豬等需求不均衡波動對公司生產(chǎn)造成的影響，并且通過各項規(guī)劃設(shè)計、生產(chǎn)管理制度，能夠有效實現(xiàn)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)實現(xiàn)的標準化和流程化，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。

　　近三年，牧原股份的頭均營業(yè)成本持續(xù)下降，2017年上半年的頭均營業(yè)成本只有940.98元，較2015年的1178.82元下降了20%。

　　事實上，2017上半年的商品豬銷售均價為14.94元/公斤，較2015上半年的13元/公斤高出了15%。但是牧原股份2017年上半年的凈利潤為12億元，足足是2015年上半年0.47億元凈利潤的25倍。

　　即使在豬周期已經(jīng)進入下行通道的2017上半年，牧原股份的毛利率依然有34.34%。

　　資本助力 牧原增發(fā)募資31億加碼養(yǎng)豬 2017上半年資產(chǎn)負債率47.59%

　　2014年1月，牧原股份上市，以24.07元/股的價格發(fā)行6050萬股，募集資金7.221億元。

　　2015年12月，牧原股份實施上市后的先進次定增，以30.42元/股的價格發(fā)行32873109股，募集資金約10億元。

　　2017年4月，牧原股份實施上市后的第二次定增，以24.67元/股的價格發(fā)行124717239股，募集資金30.77億元。

　　本次增發(fā)所募集金額將用于正陽牧原先進期18萬頭產(chǎn)業(yè)化項目、西華牧原先進期27.5萬頭生豬產(chǎn)業(yè)化項目、聞喜牧原先進期20萬頭產(chǎn)業(yè)化項目、通許牧原先進期52萬頭生豬產(chǎn)業(yè)化項目、太康牧原先進期25萬頭生豬產(chǎn)業(yè)化項目、商水牧原先進期45萬頭生豬產(chǎn)業(yè)化項目、扶溝牧原先進期20萬頭生豬產(chǎn)業(yè)化項目,以及償還銀行貸款,補充流動資金。

　　增發(fā)完成后，截至2017年6月30日，牧原股份的資產(chǎn)負債率為47.59%，首次下降到50%以下。

　　截至2017年6月30日，牧原股份的短期借款為23.265億元，長期借款為12.42億元，應(yīng)付債券余額為13.91億元。其中，長期借款年利率區(qū)間為4.275%-6.885%。