【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
事件描述
本周我們對安徽六安和固鎮(zhèn)的飼料經(jīng)銷商、生豬養(yǎng)殖合作社、中小型養(yǎng)殖戶進(jìn)行了草根調(diào)研。
事件評論
安徽地區(qū)環(huán)保政策較嚴(yán)地區(qū)養(yǎng)殖補(bǔ)欄意愿低,散養(yǎng)戶退出比例更高。本次調(diào)研的固鎮(zhèn)縣目前正進(jìn)行禁養(yǎng)區(qū)劃定前的養(yǎng)殖場信息采集,后期將進(jìn)行禁養(yǎng)區(qū)、限養(yǎng)區(qū)的具體劃分,計(jì)劃在2017年底前完成禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的養(yǎng)殖場關(guān)停工作。固鎮(zhèn)縣以散養(yǎng)戶和小型養(yǎng)殖戶為主,豬場較多建設(shè)在居民區(qū)附近,跟據(jù)目前暫定的禁養(yǎng)區(qū)劃分標(biāo)準(zhǔn)(距離村莊、公路、學(xué)校水源200米內(nèi)),或有80%的豬場將被劃定在禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)。因擔(dān)心后期豬場被劃入禁養(yǎng)區(qū)被要求強(qiáng)制拆除,現(xiàn)階段固鎮(zhèn)縣養(yǎng)殖戶基本無補(bǔ)欄計(jì)劃,從合作社處了解到今年母豬料銷量比去年略增,其中后備母豬料銷量甚至略有減少。由于規(guī)模豬場所需建設(shè)用地較多,在偏遠(yuǎn)地區(qū)比例遠(yuǎn)高于散養(yǎng)戶和小型豬場,后期隨著禁養(yǎng)區(qū)豬場關(guān)停的逐漸推進(jìn),散養(yǎng)戶退出比例預(yù)計(jì)將高于規(guī)模豬場。
安徽地區(qū)環(huán)保政策寬松地區(qū)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極,2017年后備母豬計(jì)劃補(bǔ)欄量在20%以上。本次調(diào)研的六安地區(qū)環(huán)保政策較為寬松,未有劃定禁養(yǎng)區(qū)或限養(yǎng)區(qū),養(yǎng)殖戶新建豬場通過土地審批和環(huán)評難度相對較小,養(yǎng)殖戶整體補(bǔ)欄積極性較高。我們本次調(diào)研豬場母豬存欄量在50頭~700頭間,在2016年已經(jīng)補(bǔ)欄過后備母豬,補(bǔ)欄比例23%~80%不等,17年計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn),調(diào)研的50母豬豬場、300頭母豬豬場、700頭母豬豬場2017年計(jì)劃補(bǔ)欄的后備母豬量占目前母豬存欄量的比例分別為40%、20%、100%,并且都在新建豬舍。從補(bǔ)欄結(jié)構(gòu)上來看,散養(yǎng)戶(50頭母豬)和大型養(yǎng)殖戶(700頭母豬)補(bǔ)欄比例相對較高,小型養(yǎng)殖戶(300頭母豬)補(bǔ)欄比例相對較低。從飼料銷量情況來看,本次調(diào)研的飼料業(yè)務(wù)人員主要銷售前端料,今年一季度飼料銷量同比增長約23%,主要來源于母豬料的增長。
養(yǎng)殖戶防疫意識提升,使用市場苗的散養(yǎng)戶及小型豬場比例明顯提升。本次調(diào)研地區(qū)口蹄疫市場苗滲透率高于預(yù)期,300頭母豬規(guī)模以上豬場口蹄疫均使用市場苗,50頭及以下的母豬存欄規(guī)模的豬場秋防口蹄疫市場苗使用比例也較高,但春防使用比例較低。養(yǎng)殖戶市場苗使用比例增長快速從2015年開始,從調(diào)研的合作社(合作社成員基本是母豬存欄100頭左右的小養(yǎng)殖戶)口蹄疫市場苗銷量情況來看,16年銷量相比14年銷量增長5倍以上??谔阋呤袌雒鐫B透率提升一方面是豬價(jià)的持續(xù)景氣使得養(yǎng)殖愿意加大防疫投入,另一方面生產(chǎn)廠商和銷售人員的持續(xù)教育引導(dǎo)使得養(yǎng)殖戶防疫意識提高。
安徽固鎮(zhèn)地區(qū)3、4月份氣溫冷暖交替造成仔豬口蹄疫和腹瀉死亡率較高。調(diào)研的固鎮(zhèn)散養(yǎng)戶春節(jié)防疫頻次低于秋季,部分養(yǎng)殖戶春季沒有按時(shí)施打疫苗,今年3、4月份氣溫忽冷忽熱造成未按程序防疫的豬場仔豬口蹄疫和腹瀉較為嚴(yán)重,仔豬整體死亡率預(yù)計(jì)達(dá)到20%。
環(huán)保壓制下預(yù)計(jì)后期能繁母豬存欄呈現(xiàn)L型將是確定性事件,行業(yè)ROE將持續(xù)保持較高水平,重點(diǎn)推薦自繁自養(yǎng)一體化龍頭牧原股份?,F(xiàn)階段市場對于牧原股份存在三大預(yù)期差,具體上:1、養(yǎng)殖周期的預(yù)期差。我們認(rèn)為能繁母豬存欄將呈現(xiàn)L型,養(yǎng)殖行業(yè)和牧原將長時(shí)間維持較高ROE;2、豬價(jià)的預(yù)期差。2、3月通常為全年豬價(jià)最低點(diǎn),07-16年全年生豬均價(jià)高出2、3月最低豬價(jià)24%,近期豬價(jià)已見底回升(最低15.89),在供給偏緊的背景下,全年生豬均價(jià)或超預(yù)期(我們預(yù)計(jì)17元/公斤);3、牧原生豬出欄量的預(yù)期差。今年是牧原股份出欄增速最快的一年。預(yù)計(jì)公司17年出欄500萬頭,增速60%,截至16年三季度公司在建工程同增72%,生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同增134%,公司17年出欄量不排除進(jìn)一步上修可能?;诖耍覀冋J(rèn)為現(xiàn)階段自繁自養(yǎng)龍頭牧原股份仍值得積極布局。
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本周我們對安徽六安和固鎮(zhèn)的飼料經(jīng)銷商、生豬養(yǎng)殖合作社、中小型養(yǎng)殖戶進(jìn)行了草根調(diào)研。
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安徽地區(qū)環(huán)保政策較嚴(yán)地區(qū)養(yǎng)殖補(bǔ)欄意愿低,散養(yǎng)戶退出比例更高。本次調(diào)研的固鎮(zhèn)縣目前正進(jìn)行禁養(yǎng)區(qū)劃定前的養(yǎng)殖場信息采集,后期將進(jìn)行禁養(yǎng)區(qū)、限養(yǎng)區(qū)的具體劃分,計(jì)劃在2017年底前完成禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的養(yǎng)殖場關(guān)停工作。固鎮(zhèn)縣以散養(yǎng)戶和小型養(yǎng)殖戶為主,豬場較多建設(shè)在居民區(qū)附近,跟據(jù)目前暫定的禁養(yǎng)區(qū)劃分標(biāo)準(zhǔn)(距離村莊、公路、學(xué)校水源200米內(nèi)),或有80%的豬場將被劃定在禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)。因擔(dān)心后期豬場被劃入禁養(yǎng)區(qū)被要求強(qiáng)制拆除,現(xiàn)階段固鎮(zhèn)縣養(yǎng)殖戶基本無補(bǔ)欄計(jì)劃,從合作社處了解到今年母豬料銷量比去年略增,其中后備母豬料銷量甚至略有減少。由于規(guī)模豬場所需建設(shè)用地較多,在偏遠(yuǎn)地區(qū)比例遠(yuǎn)高于散養(yǎng)戶和小型豬場,后期隨著禁養(yǎng)區(qū)豬場關(guān)停的逐漸推進(jìn),散養(yǎng)戶退出比例預(yù)計(jì)將高于規(guī)模豬場。
安徽地區(qū)環(huán)保政策寬松地區(qū)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極,2017年后備母豬計(jì)劃補(bǔ)欄量在20%以上。本次調(diào)研的六安地區(qū)環(huán)保政策較為寬松,未有劃定禁養(yǎng)區(qū)或限養(yǎng)區(qū),養(yǎng)殖戶新建豬場通過土地審批和環(huán)評難度相對較小,養(yǎng)殖戶整體補(bǔ)欄積極性較高。我們本次調(diào)研豬場母豬存欄量在50頭~700頭間,在2016年已經(jīng)補(bǔ)欄過后備母豬,補(bǔ)欄比例23%~80%不等,17年計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn),調(diào)研的50母豬豬場、300頭母豬豬場、700頭母豬豬場2017年計(jì)劃補(bǔ)欄的后備母豬量占目前母豬存欄量的比例分別為40%、20%、100%,并且都在新建豬舍。從補(bǔ)欄結(jié)構(gòu)上來看,散養(yǎng)戶(50頭母豬)和大型養(yǎng)殖戶(700頭母豬)補(bǔ)欄比例相對較高,小型養(yǎng)殖戶(300頭母豬)補(bǔ)欄比例相對較低。從飼料銷量情況來看,本次調(diào)研的飼料業(yè)務(wù)人員主要銷售前端料,今年一季度飼料銷量同比增長約23%,主要來源于母豬料的增長。
養(yǎng)殖戶防疫意識提升,使用市場苗的散養(yǎng)戶及小型豬場比例明顯提升。本次調(diào)研地區(qū)口蹄疫市場苗滲透率高于預(yù)期,300頭母豬規(guī)模以上豬場口蹄疫均使用市場苗,50頭及以下的母豬存欄規(guī)模的豬場秋防口蹄疫市場苗使用比例也較高,但春防使用比例較低。養(yǎng)殖戶市場苗使用比例增長快速從2015年開始,從調(diào)研的合作社(合作社成員基本是母豬存欄100頭左右的小養(yǎng)殖戶)口蹄疫市場苗銷量情況來看,16年銷量相比14年銷量增長5倍以上??谔阋呤袌雒鐫B透率提升一方面是豬價(jià)的持續(xù)景氣使得養(yǎng)殖愿意加大防疫投入,另一方面生產(chǎn)廠商和銷售人員的持續(xù)教育引導(dǎo)使得養(yǎng)殖戶防疫意識提高。
安徽固鎮(zhèn)地區(qū)3、4月份氣溫冷暖交替造成仔豬口蹄疫和腹瀉死亡率較高。調(diào)研的固鎮(zhèn)散養(yǎng)戶春節(jié)防疫頻次低于秋季,部分養(yǎng)殖戶春季沒有按時(shí)施打疫苗,今年3、4月份氣溫忽冷忽熱造成未按程序防疫的豬場仔豬口蹄疫和腹瀉較為嚴(yán)重,仔豬整體死亡率預(yù)計(jì)達(dá)到20%。
環(huán)保壓制下預(yù)計(jì)后期能繁母豬存欄呈現(xiàn)L型將是確定性事件,行業(yè)ROE將持續(xù)保持較高水平,重點(diǎn)推薦自繁自養(yǎng)一體化龍頭牧原股份?,F(xiàn)階段市場對于牧原股份存在三大預(yù)期差,具體上:1、養(yǎng)殖周期的預(yù)期差。我們認(rèn)為能繁母豬存欄將呈現(xiàn)L型,養(yǎng)殖行業(yè)和牧原將長時(shí)間維持較高ROE;2、豬價(jià)的預(yù)期差。2、3月通常為全年豬價(jià)最低點(diǎn),07-16年全年生豬均價(jià)高出2、3月最低豬價(jià)24%,近期豬價(jià)已見底回升(最低15.89),在供給偏緊的背景下,全年生豬均價(jià)或超預(yù)期(我們預(yù)計(jì)17元/公斤);3、牧原生豬出欄量的預(yù)期差。今年是牧原股份出欄增速最快的一年。預(yù)計(jì)公司17年出欄500萬頭,增速60%,截至16年三季度公司在建工程同增72%,生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同增134%,公司17年出欄量不排除進(jìn)一步上修可能?;诖耍覀冋J(rèn)為現(xiàn)階段自繁自養(yǎng)龍頭牧原股份仍值得積極布局。