雨潤(rùn)食品(01068.HK)身上隱藏的債務(wù)可能難以如期兌付的風(fēng)險(xiǎn)再次出現(xiàn)。日前，雨潤(rùn)食品發(fā)布的公告顯示，該公司旗下的核心子公司南京雨潤(rùn)在依時(shí)兌付2016年3月17日到期、本金額為5億元人民幣的先進(jìn)期短期融資券到期本息方面存在不確定性。在去年10月，南京雨潤(rùn)也曾出現(xiàn)13億元中期票據(jù)面臨違約的風(fēng)險(xiǎn)。在連續(xù)出現(xiàn)的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)、資金緊張的情況下，雨潤(rùn)沒(méi)有放棄自救，今年1月雨潤(rùn)食品開(kāi)始通過(guò)雨潤(rùn)集團(tuán)的商業(yè)板塊補(bǔ)強(qiáng)線上渠道。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，補(bǔ)強(qiáng)線上渠道對(duì)于雨潤(rùn)食品而言并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的幫助，在資金問(wèn)題得不到解決的情況下，雨潤(rùn)食品將難以走出困境。

　　再現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)

　　日前，雨潤(rùn)食品發(fā)布公告稱，鑒于中國(guó)高端餐飲及肉類消費(fèi)市場(chǎng)疲軟、競(jìng)爭(zhēng)加劇、生產(chǎn)成本上升等多項(xiàng)原因，加上旗下全資附屬南京雨潤(rùn)在截至2015年9月30日止的9個(gè)月錄得綜合虧損凈額約5.24億元人民幣，因此，南京雨潤(rùn)在依時(shí)兌付2016年3月17日到期、本金額5億元人民幣的先進(jìn)期短期融資券到期本息方面存在不確定性。同時(shí)，雨潤(rùn)食品方面表示，南京雨潤(rùn)目前正積極安排資金，以兌付先進(jìn)期短期融資券。據(jù)了解，此次短期融資券是雨潤(rùn)食品在2015年3月通過(guò)南京雨潤(rùn)發(fā)行，目的是償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　事實(shí)上，數(shù)月之前，南京雨潤(rùn)曾出現(xiàn)類似風(fēng)險(xiǎn)。資料顯示，去年10月12日，南京雨潤(rùn)在中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布公告稱，因公司董事長(zhǎng)祝義財(cái)被執(zhí)行監(jiān)視居住，間接影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，公司資金鏈緊張，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況面臨較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司10月18日到期的13億元中期票據(jù)“12MTN1”本息兌付存在不確定性。隨后，雨潤(rùn)食品在10月19日發(fā)布公告稱，南京雨潤(rùn)的上述中期票據(jù)已全數(shù)本息兌付。

　　有業(yè)內(nèi)人士曾表示，支援南京雨潤(rùn)的神秘資金來(lái)自于當(dāng)時(shí)有意收購(gòu)雨潤(rùn)集團(tuán)的融創(chuàng)老總孫宏斌的運(yùn)作。而目前，孫宏斌已經(jīng)放棄對(duì)雨潤(rùn)集團(tuán)的收購(gòu)，雨潤(rùn)集團(tuán)的重組計(jì)劃也無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，在業(yè)績(jī)虧損的情況下，雨潤(rùn)食品償還債務(wù)的壓力可見(jiàn)一斑。

　　另外，同花順(51.990, -0.82, -1.55%)數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年6月30日，雨潤(rùn)集團(tuán)負(fù)債總計(jì)為108.73億港元，其中流動(dòng)負(fù)債達(dá)97.01億港元。

　　被列入負(fù)面觀察名單

　　在連續(xù)出現(xiàn)票據(jù)兌付可能違約的風(fēng)險(xiǎn)后，雨潤(rùn)食品的核心公司南京雨潤(rùn)的主體信用等級(jí)遭機(jī)構(gòu)下調(diào)，這對(duì)雨潤(rùn)食品而言也是一個(gè)不小的打擊。3月4日，上海新世紀(jì)(42.35, -0.45, -1.05%)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新世紀(jì)”)發(fā)布關(guān)于下調(diào)南京雨潤(rùn)信用等級(jí)并將該公司列入負(fù)面觀察名單的公告。新世紀(jì)方面表示，將南京雨潤(rùn)的主體信用等級(jí)由A級(jí)下調(diào)為BB級(jí)，并列入負(fù)面觀察名單。

　　對(duì)于做出上述決定，新世紀(jì)方面表示，2015年前三季度，南京雨潤(rùn)開(kāi)工率同比進(jìn)一步下滑，生豬屠宰和熟肉食品產(chǎn)能利用率分別降至14.55%和20.3%，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大。同時(shí)，截至2015年9月末，南京雨潤(rùn)負(fù)債總額為95.47億元，其中，剛性債務(wù)余額為50.53億元(短期剛性債務(wù)余額為47.06億元)，在主業(yè)虧損、自有資金不足以及現(xiàn)金回籠欠佳的情況下，公司面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和集中償債壓力進(jìn)一步加大，該公司債務(wù)主要依賴于外部支持。另外，南京雨潤(rùn)實(shí)際控制人祝義財(cái)被監(jiān)視也使該公司的融資能力和財(cái)務(wù)狀況受到很大程度的不利影響。

　　另外，早在去年雨潤(rùn)食品先進(jìn)次出現(xiàn)票據(jù)如期兌付可能有風(fēng)險(xiǎn)之時(shí)，中金公司發(fā)布的研究報(bào)告顯示，雨潤(rùn)食品此前已經(jīng)顯現(xiàn)出盈利惡化、補(bǔ)貼持續(xù)性存疑、關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)頻繁、債務(wù)負(fù)擔(dān)重、資金壓力大和實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)六大問(wèn)題。

　　補(bǔ)強(qiáng)線上難自救

　　事實(shí)上，主業(yè)巨虧、實(shí)際控制人被監(jiān)視的雨潤(rùn)食品沒(méi)有放棄自救。據(jù)了解，在2016年1月，雨潤(rùn)集團(tuán)旗下商業(yè)板塊啟動(dòng)了“店聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略”，構(gòu)建B2B2C/O2O全渠道流通平臺(tái)，其中采購(gòu)批發(fā)平臺(tái)“優(yōu)潤(rùn)網(wǎng)”也正式上線運(yùn)營(yíng)。記者登錄該網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，雨潤(rùn)生鮮放在了產(chǎn)品列表的首位。

　　雨潤(rùn)方面表示，公司將會(huì)充分利用“優(yōu)潤(rùn)”網(wǎng)上批發(fā)平臺(tái)(B2B/O2O)以及“優(yōu)便利”社區(qū)綜合服務(wù)平臺(tái)(B2C/O2O)兩大核心，利用店聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略中包含的品牌商、綜合批發(fā)中心、經(jīng)銷商、代理商、便利店、倉(cāng)儲(chǔ)物流、生活服務(wù)類等商家資源，集合社區(qū)用戶需求，最終形成覆蓋人們?nèi)粘Ｉ钚迈r食材社區(qū)網(wǎng)絡(luò)。

　　而在搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝看來(lái)，通過(guò)補(bǔ)強(qiáng)線上銷售渠道對(duì)于雨潤(rùn)的產(chǎn)品銷售而言并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的幫助。“國(guó)內(nèi)的鮮肉產(chǎn)品70%的最終去向是消費(fèi)者自己的餐桌，而商超無(wú)疑是鮮肉的主要銷售渠道，消費(fèi)者更愿意與蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品一起去購(gòu)買。而剩下的30%則是餐飲行業(yè)的需求，這一方面餐飲行業(yè)的采購(gòu)習(xí)慣更多的是到農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，而非互聯(lián)網(wǎng)。”馮永輝說(shuō)。

　　中國(guó)品牌研究院研究員朱丹蓬也認(rèn)為，目前資金匱乏的雨潤(rùn)補(bǔ)強(qiáng)線上渠道對(duì)于自身的幫助短期內(nèi)難以顯現(xiàn)。“如果市場(chǎng)的需求沒(méi)有問(wèn)題，那么通過(guò)補(bǔ)強(qiáng)線上渠道來(lái)增加產(chǎn)品下搜后未嘗不可，但現(xiàn)在市場(chǎng)終端的銷售低迷，僅僅是豐富銷售渠道，對(duì)于提升產(chǎn)品的銷量是起不到作用的，況且是一個(gè)新成立不被大家熟知的電商平臺(tái)。”朱丹蓬說(shuō)。

　　記者昨日就雨潤(rùn)食品此次籌集資金以及對(duì)于線上銷售預(yù)期等問(wèn)題聯(lián)系了雨潤(rùn)食品相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿時(shí)并未收到回復(fù)。