那么，什么會(huì)引發(fā)下一輪衰退呢？

　　華爾街有一句新格言：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇通常不會(huì)年老而死。之所以會(huì)出現(xiàn)衰退，通常是旨在讓過(guò)熱經(jīng)濟(jì)放緩增長(zhǎng)的積極的央行政策的結(jié)果。來(lái)自國(guó)際清算銀行(BIS)的新報(bào)告指出，“下一輪衰退的主要原因，可能和上一輪衰退的原因非常像。”

　　“雖然通脹率噴發(fā)不可能被排除，但是它可能不是威脅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要因素，至少近期內(nèi)不是，”BIS補(bǔ)充說(shuō)，“從金融資產(chǎn)的定價(jià)來(lái)看，金融市場(chǎng) 參與者們似乎也意識(shí)到了這一點(diǎn)?！?/p>

　　不過(guò)，盡管通脹率實(shí)際上仍在央行目標(biāo)值(2%)下方徘徊，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)诶^續(xù)加息的同時(shí)似乎關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的可能性。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利擔(dān)心，如果美聯(lián)儲(chǔ)不收緊貨幣環(huán)境，失業(yè)率可能會(huì)“崩潰”，導(dǎo)致一場(chǎng)無(wú)法預(yù)料的通貨膨脹，從而迫使央行加快加息步伐。

　　BIS的報(bào)告指出工資增長(zhǎng)不足，部分歸因于勞動(dòng)力的全球化以及呈現(xiàn)上行軌跡的自動(dòng)化。這兩大因素是壓制通脹率上行的關(guān)鍵因素。“很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)力的低定價(jià)力，與勞動(dòng)力收入份額下滑并存?；蛟S，也是工資一直跟不上生產(chǎn)力趨勢(shì)的原因?！?/p>

　　報(bào)告指出，“除了上述因素，金融循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)的潛在角色脫穎而出。”

　　BIS指出，即便不像“大蕭條”的程度那么深，上個(gè)世紀(jì)九十年代初的經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開(kāi)始展現(xiàn)出相似的模式。那些經(jīng)濟(jì)蕭條出現(xiàn)之前，都曾出現(xiàn)過(guò)信貸和地產(chǎn)價(jià)格的大幅度上漲。一旦貨幣政策開(kāi)始收緊，這種大幅度上漲就會(huì)崩潰，導(dǎo)致金融和銀行緊縮。

　　2007年至2009年的深度經(jīng)濟(jì)衰退，讓之前的一些經(jīng)濟(jì)衰退看起來(lái)像是小波瀾。深度經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致美國(guó)900萬(wàn)人失業(yè)，并且花了數(shù)年的時(shí)間才開(kāi)始復(fù)蘇。這輪衰退給美國(guó)消費(fèi)者和投資者的信心帶來(lái)了長(zhǎng)久的影響。

　　除了金融危機(jī)，BIS的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還預(yù)測(cè)了另外一種可能會(huì)削弱美國(guó)以及發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：家庭債務(wù)過(guò)重引發(fā)的消費(fèi)者需求崩潰。

　　希望美聯(lián)儲(chǔ)聽(tīng)一聽(tīng)BIS的觀點(diǎn)！