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進(jìn)入5月中旬以來，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)調(diào)整回落，截止本周連豆粕09合約已跌破2800元/噸，讓此前看多豆粕行情的從業(yè)者大跌眼鏡，持有多單者更是叫苦不迭?，F(xiàn)在擺在眼前的問題是：5月豆粕行情出現(xiàn)回落下跌，那6-9月的豆粕基差合同還該不該買？如果買的話，應(yīng)該是怎樣的購買量？
關(guān)于這個(gè)問題，筆者在近幾日已經(jīng)收到幾十條留言詢問，在此將對(duì)目前國內(nèi)豆粕形勢(shì)簡要分析（如若想與分析師進(jìn)一步交流請(qǐng)掃描文章最后的分析師名片上的二維碼），一是統(tǒng)一解答讀者們的疑問，再者與其他豆粕從業(yè)人員交流探討。
按說5月份豆粕市場已經(jīng)進(jìn)入旺季，即便不出現(xiàn)去年同期連續(xù)拉升的漲勢(shì)，也不至于這么疲軟。分析原因，養(yǎng)殖業(yè)的整體崩盤使得豆粕市場需求倍受打擊，而外圍市場對(duì)利空因素炒作的“不依不饒”，使得豆粕行情的反彈機(jī)會(huì)被壓制。但這并不意味著6月份之后豆粕完全沒有翻身的機(jī)會(huì)，筆者認(rèn)為5月USDA報(bào)告已經(jīng)埋下了利多的伏筆，而6-8月國內(nèi)供應(yīng)端或許不再“步步緊逼”，大豆到港量略有下降將有助于工廠控制豆粕庫存安全。
炒天氣，美豆價(jià)有望成拉漲引擎
5月11日發(fā)布的USDA5月報(bào)告已經(jīng)過去將近一周時(shí)間，按理說已經(jīng)沒有什么可炒作的點(diǎn)了，但中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰不這樣認(rèn)為，本月報(bào)告對(duì)美國新季大豆的預(yù)估數(shù)據(jù)十分保守，其中新季大豆單產(chǎn)預(yù)估在41-48蒲式耳/英畝，這就給天氣炒作提供了很大的炒作空間。筆者認(rèn)為，未來一段時(shí)間內(nèi)，CBOT市場對(duì)天氣進(jìn)行利多炒作的可能性很大，但是時(shí)間節(jié)點(diǎn)不會(huì)在6月份，而是7月份之后。為何這樣說呢？
目前正是南美大豆出口的高峰期，4-6月巴西大豆出口量均將超過1000萬噸，隨后5月份開始阿根廷大豆又將接棒裝船出口，這個(gè)時(shí)候CBOT豆價(jià)是沒道理炒漲的。但是在7月份之后情況又會(huì)有不同，因本年度巴西大豆提前20天收割發(fā)運(yùn)，且巴西卡車及港口工人并未上演一年一度的“罷工大戲”，截止5月中旬巴西大豆裝運(yùn)量已經(jīng)接近60%，這個(gè)時(shí)候再舉行罷工已無意義，因此巴西大豆結(jié)束外發(fā)的時(shí)間將會(huì)提前，7月之后南美大豆出口進(jìn)度將完成70%以上，CBOT天氣利多炒作很有可能將從7月份開始。屆時(shí)美豆期價(jià)有機(jī)會(huì)重回1000美分/蒲的高位，受此帶動(dòng)國內(nèi)豆粕行情將迎來反彈上揚(yáng)的良機(jī)。
減進(jìn)口，豆粕玩一手“饑餓營銷”
市場預(yù)估4-7月份我國大豆進(jìn)口量均將達(dá)到800萬噸以上，目前已知4月份實(shí)際到港數(shù)量802萬噸（海關(guān)數(shù)據(jù)），5月份預(yù)計(jì)840-860萬噸（本網(wǎng)預(yù)估），關(guān)鍵在于6、7兩個(gè)月的大豆實(shí)際到港數(shù)量，筆者認(rèn)為上述兩月進(jìn)口大豆很有可能在5月巨量到港之后出現(xiàn)下滑。
端午節(jié)后，國內(nèi)豆油行情將再次面臨下行壓力，工廠壓榨利潤將因此被壓縮，目前南美大豆壓榨利潤僅僅維持在20元/噸的水平，若豆油價(jià)格趨弱下跌，工廠將面臨壓榨負(fù)利的風(fēng)險(xiǎn)，因此控制原料進(jìn)口數(shù)量，開源節(jié)流不失為明智的選擇，6-7月出現(xiàn)十幾條船洗船現(xiàn)象并不奇怪。若大豆進(jìn)口量減少，將大大有助于油廠控制豆粕的庫存安全。目前國內(nèi)豆粕庫存量約在71萬噸，6-7月份將有希望控制在70萬噸以下，工廠完全有能力玩一手“饑餓營銷”，屆時(shí)豆粕市場價(jià)格有望因供應(yīng)偏緊而重回上行趨勢(shì)。
但值得注意的是，6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息的呼聲很高，若加息落地，美豆期價(jià)將受到利空影響而出現(xiàn)一波趨弱走勢(shì)，屆時(shí)國內(nèi)工廠很有可能借機(jī)在6月中旬對(duì)南美大豆集中點(diǎn)價(jià)裝船，如此一來，8月份國內(nèi)大豆原料到港量將重回高位，那么豆粕廠商的“饑餓營銷”僅能持續(xù)到7月底了。
說了這么多，到底6-9月的基差該不該買??？別急，筆者認(rèn)為6-9月的基差合同可以買，但是最好不要捆綁采購。細(xì)分來看，6月份豆粕行情反彈的空間并不大，更有可能是連豆粕09合約在2800-2880元/噸之間運(yùn)行，有穩(wěn)定用料需求的廠商可以按需采購，但貿(mào)易商不宜押注太多；真正值得投入的是7月的豆粕基差，
屆時(shí)豆粕現(xiàn)貨的利潤空間會(huì)最大化，且市場需求也將有一定的利多支撐；8-9月基差可買可不買，因?yàn)?-9月份國內(nèi)豆粕市場相對(duì)復(fù)雜，外圍美豆?jié)q跌、國內(nèi)油粕比以及養(yǎng)殖需求的變化均不明朗，終端需求方可以考慮采購8-9月基差鎖定豆粕庫存。
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