去年上半年，
生豬價格一路上行，“炒股不如買頭豬”是當(dāng)時農(nóng)副產(chǎn)品圈內(nèi)廣為流傳的段子。隨后豬價進(jìn)入一輪下跌周期。今年下半年，豬價又開始上漲，讓市場驚呼
豬周期可能又來了。
業(yè)內(nèi)人士指出，在需求及供給的雙重支撐下，豬價回升有望持續(xù)到春節(jié)前。短期來看，概念股及相關(guān)消費食品類主題基金的投資機(jī)會可適當(dāng)關(guān)注。但明年整體市場行情預(yù)計仍呈現(xiàn)下降態(tài)勢，豬價或低于同期水平。
生豬價格反彈
芝華數(shù)據(jù)顯示，豬價指數(shù)自今年年初較高的18.35點一路下跌到6月初的12.8點，之后穩(wěn)步上漲，9月5日漲至下半年新高14.88點，漲幅16.26%。
芝華數(shù)據(jù)生豬分析師姚桂玲分析，6月份以來豬價重拾信心，開啟上漲，主要原因是生豬供給量偏少，節(jié)日消費增加。生豬供給量偏少的直接原因除了能繁母豬存欄水平偏低外，還和生豬的繁殖周期有關(guān)，因為6月、7月、8月是生豬斷檔期，在此期間出欄的豬要經(jīng)歷上一年的高溫酷暑和極寒雙重天氣考驗，不論是能繁母豬的繁殖性能還是新生仔豬的存活率都會受到嚴(yán)重影響，最終導(dǎo)致這幾個月的生豬市場供應(yīng)量偏少。
生意社分析師李文旭也表示，目前國內(nèi)生豬存欄量以及能繁母豬存欄量整體仍呈現(xiàn)小幅下滑趨勢。雖然生豬存欄量持續(xù)下降，但國內(nèi)肉類市場供應(yīng)并未出現(xiàn)較大缺口，主要是受到了國內(nèi)肉類需求占比持續(xù)下降以及大量進(jìn)口肉類持續(xù)進(jìn)入國內(nèi)生豬市場等因素的影響。
對于后市，卓創(chuàng)資訊分析師姬光欣認(rèn)為，豬價現(xiàn)在還處在下降周期中，年前豬價因為旺季到來還有一波上漲，但漲幅有可能小于預(yù)期。明年整體行情仍將呈現(xiàn)下降態(tài)勢，價格整體將低于同期水平。
物價應(yīng)無恙
豬價的波動會否帶來概念股的投資機(jī)會呢?對此，天風(fēng)證券分析，從過去幾年的走勢看，豬價具備明顯的季節(jié)性特征。年底備貨需求是推動豬價在11月、12月回升的最主要因素。從供給角度來看，5月是仔豬銷量的相對高峰，這也意味著11月起，生豬出欄量將有所回落。而當(dāng)前出欄體重較高點已經(jīng)顯著下降，在需求及供給的雙重支撐下，豬價回升有望持續(xù)到春節(jié)之前，預(yù)計這輪豬價反彈將在14-15元/公斤左右。
基于此，天風(fēng)證券建議，環(huán)保政策收緊加速了養(yǎng)殖規(guī)?；倪M(jìn)程，中小規(guī)模養(yǎng)殖場補(bǔ)欄的緩慢以及散戶的大量退出拉長了本輪豬周期的盈利期。在豬價緩慢下行的周期下，大量養(yǎng)殖企業(yè)加大投資力度，陸續(xù)進(jìn)入新一輪的產(chǎn)能釋放期。嚴(yán)格的成本控制以及快速的產(chǎn)能擴(kuò)張，使得以量補(bǔ)價成為可能。隨著四季度消費旺季的到來，豬價大概率將迎來一輪反彈，由此推動板塊估值提升。
基金投資方面，業(yè)內(nèi)人士指出，相關(guān)消費食品類主題基金也可以適當(dāng)關(guān)注，如匯添富消費行業(yè)、中海消費主題精選、廣發(fā)消費品精選、富國消費等。
物價方面，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計將相對穩(wěn)定。姚桂玲指出，從以往CPI公布的數(shù)據(jù)來看，豬肉價格在CPI的權(quán)重不定期會有調(diào)整，尤其是近兩年以來，豬肉價格對CPI影響在縮小。豬肉價格只有大幅漲跌時才會對CPI波動有比較大的作用。2018年春節(jié)前，生豬市場供應(yīng)量整體會增加，那時也是居民肉類消費旺季，豬肉價格漲幅會比較小，對CPI上漲支撐力度比較小。2018年生豬市場供應(yīng)量會增大，豬價會在下行通道，豬肉價格下跌可能會起到拉低物價的作用。當(dāng)然，CPI由很多類組成，還要重點關(guān)注其他類價格的漲跌。
據(jù)芝華豬價指數(shù)顯示，豬價自年初18.35的較高點一路下跌到6月初的12.8之后，隨后穩(wěn)步上漲，9月5日漲至下半年新高14.88，漲幅16.26%。上半年豬價下跌一方面是生豬供應(yīng)量恢復(fù)，同時生豬出欄均重偏大，導(dǎo)致豬肉市場供應(yīng)量偏多。另一方面是上半年正好是春節(jié)后消費淡季和季節(jié)性消費淡季，生豬供應(yīng)緊張的格局大幅緩解，需求清淡，造成豬價下跌。6月份以來豬價重拾信心，開啟上漲，據(jù)芝華全國生豬貿(mào)易評分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，主要原因是生豬供給量偏少，節(jié)日消費增加。生豬供給量偏少的直接原因除了能繁母豬存欄水平偏低外，還有和生豬的繁殖周期有關(guān)，因為6、7、8月份是生豬斷檔期，在此期間出欄的豬要經(jīng)歷上一年的高溫酷暑和極寒雙重天氣考驗，不論是能繁母豬的繁殖性能還是新生仔豬的存活率都會受到嚴(yán)重影響，最終導(dǎo)致這幾個月的生豬市場供應(yīng)量偏少。
對于最近豬價上漲，有市場人士發(fā)聲：新一輪豬周期來了!是真的又來了嗎?
我們觀察以往豬價格周期，發(fā)現(xiàn)豬價漲跌和能繁母豬存欄是呈負(fù)相關(guān)。基本是豬價上漲，帶動能繁母豬存欄增加，待其達(dá)到高點，生豬供給出現(xiàn)過剩，進(jìn)而豬價大幅下跌，能繁母豬被大量淘汰，一輪豬周期才算完成。
2015年4月份開始的較新一期豬價格周期同以往豬周期不同，環(huán)保政策、規(guī)?；嵘榷嘁蛩厥沟眯碌?u>豬周期被拉長。表現(xiàn)在豬價上漲周期被拉長，能繁母豬存欄恢復(fù)周期被拉長。
這一輪豬周期豬價長時間上漲，至2016年5月份到歷史新高水平，之后在高位維持了很長一段時間。但是能繁母豬存欄并沒有表現(xiàn)出大幅增加，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬存欄從2013年8月份開始到目前一直在下降。也就是說豬價在經(jīng)歷長時間上漲后，能繁母豬存欄沒有增加，反而一直減少。追尋原因：一是國家環(huán)保政策促使生豬供給側(cè)出清，2016年新環(huán)保法實施，禁養(yǎng)限養(yǎng)造成大量農(nóng)戶退出不養(yǎng)，一些區(qū)域擴(kuò)產(chǎn)養(yǎng)殖門檻提高。二是生豬規(guī)?；壤嵘i養(yǎng)殖行業(yè)前十五的出欄占比由2015年的3.7%，提升至2016年的5.2%，規(guī)?；壤嵘齽荼貛由i養(yǎng)殖效率提升。三是高豬價低成本促使生豬養(yǎng)殖周期拉長，生豬出欄體重增加，一定程度上彌補(bǔ)了因能繁母豬減少而造成的供給減少。也就是說生豬養(yǎng)殖效率的提升和養(yǎng)殖周期拉長，承擔(dān)了減少的部分能繁母豬的貢獻(xiàn)。
另外根據(jù)芝華數(shù)據(jù)全國生豬主要產(chǎn)區(qū)生豬存欄統(tǒng)計顯示，能繁母豬存欄自2015年二季度開始緩慢恢復(fù)，今年9月份能繁母豬存欄達(dá)到4100萬頭。也就是說，能繁母豬存欄不是一直在降，而是已經(jīng)在回升，只不過恢復(fù)增加的比較緩慢。
依據(jù)我們統(tǒng)計的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)和行業(yè)已經(jīng)發(fā)生的變化，正如前面已經(jīng)講過的，今年上半年豬價大幅下跌，并不是因為能繁母豬存欄達(dá)到高點帶來的生豬供給量恢復(fù)造成的，主要原因是遇到了消費淡季。況且上半年的豬價低點還未跌到預(yù)期的最低點。下半年豬價上漲也不是因為能繁母豬的大量淘汰所導(dǎo)致的生豬供給量不足引起，而是斷檔所致。也就是說，今年下半年的豬價上漲或者2018年春節(jié)前的豬價上漲并不代表又一輪豬周期的來臨，而是2015年4月份開始的豬周期由于以上諸多因素，被拉長了，周期的價格高點已經(jīng)過去，但是低點還沒有來臨。根據(jù)我們對行業(yè)養(yǎng)殖情況判斷，能繁母豬存欄還會繼續(xù)增加，目前自繁自養(yǎng)頭均養(yǎng)殖利潤接近300元，飼料成本低，養(yǎng)殖利潤良好，還會刺激有條件的養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄。近兩年生豬產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)跑馬圈地，增資擴(kuò)產(chǎn)加大生豬產(chǎn)業(yè)布局，他們的生產(chǎn)性物資真正的產(chǎn)能釋放時間會在2018年甚至2019年，我們判斷豬價真正低點會在2018年或者2019年二季度，最低豬價可能會到12元/公斤。
針對市場比較關(guān)注的豬價走勢對未來的物價的影響，我認(rèn)為從以往CPI公布的數(shù)據(jù)來看，豬肉價格在CPI的權(quán)重不定期會有調(diào)整，尤其是近兩年以來，豬肉價格對CPI影響在縮小。豬肉價格只有大幅漲跌時才會對CPI波動有比較大的作用。2018年春節(jié)前，生豬市場供應(yīng)量整體會增加，那時也是居民肉類消費旺季，豬肉價格漲幅會比較小，對CPI上漲支撐力度比較小。2018年生豬市場供應(yīng)量會增大，豬價會在下行通道，豬肉價格下跌可能會起到拉低物價的作用。當(dāng)然，CPI由很多類組成，還要重點關(guān)注其他類價格的漲跌。
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